㈠ 誰有對某個股市的分析報告
我國啤酒行業規模巨大，前景廣闊。國內三大龍頭公司已進入品牌優化和內部資源整合階段。經過對二三線公司的擠壓消化和大范圍的地域性資源重組之後，市場集中度將不斷提高，進入寡頭時代，屆時這些龍頭公司的盈利能力將強勁而持續。
公司是我國民族啤酒業的標桿企業之一，主品牌強大，規模、渠道、產能布局等方面具有領先的綜合優勢，經過對前幾年收購資源的消化吸收，已經形成了「1+3」(青島+山水、嶗山、漢斯)為主的較為優化的品牌格局，合計占據了94%的銷量，主品牌貢獻日益突出，已經佔到了總銷量的一半。
公司開始收獲前幾年產能擴張、全國布局以及收購整合資源的果實，產品結構日趨中高端，噸酒盈利能力穩步提升，隨著市場份額和噸酒銷售收入的雙重提升效應，未來幾年有望獲得穩定而持續的增長。
09年噸酒利潤突破200元，大幅領先業內平均水平。並呈現了利潤增長大幅快於銷售收入、銷售增長快於銷量增長的良性態勢；2010年一季度利潤同比增長約50%，表現出了相當的持續性。
虧損工廠經營改善，資產減值准備減少，利潤有望相應增厚。
我們長期看好我國啤酒行業洗牌結束後龍頭公司基於市場份額和噸酒價格的雙重提升效應，認為公司的綜合優勢將確保分享這一果實。2010、2011年的EPS分別為1.26元、1.65元，動態市盈率分別為29倍、22倍。參考國際可比標桿公司和A股歷史估值水平，並考慮到公司卓越的行業龍頭地位和相對明確的增長預期，當前估值足夠安全，維持其「增持」評級。
青島啤酒(600600)中低端將成總銷量增速提升方向
投資要點
一季度銷量增速低於行業，全年目標增速超過行業2個百分點。2010年1-3月，行業總銷量840.20萬千升，同比增長 7.30%；青島啤酒一季度實現銷量122.6萬千升，同比增長1.5%，其中主品牌銷量69.6萬千升，同比增長15.3%。公司規劃 2010年全年啤酒銷量增幅高於行業增長率2個百分點。
主品牌佔比不斷提升，中低端品牌成為公司銷量增速提升發展方向。主品牌佔比從2002年的30.8%提升到2009年的 49.9%和2010年一季度的56.8%，提升速度十分快速，未來佔比提升將向穩定速率靠攏。在大眾消費趨勢逐步強化的背景下 ，營銷向中低端傾斜有利於公司的總銷量增速提升。
鞏固強勢區域，拓展華南/東南。在強勢區域保持穩定的同時(山東佔有率50%、陝西佔有率70%)，准備將華南(廣 東佔有率30%)/東南(福建)/華東(上海)/東北(遼寧)/西南(四川)發展成為公司的強勢市場。
在石家莊新建產能40萬噸成為青啤第54個工廠。青啤在石家莊(藁城)經濟開發區建設年產40萬千升工廠，項目總投 資約6億元，其中一期年產20萬千升。預計2011年5月竣工，主要生產青島啤酒和嶗山啤酒，目前在當地市場佔有率為40% 。
下半年啤麥價格反彈力度將有限。啤麥供給大於需求15%，在啤酒行業年增速6%的假設下，未來三年啤麥價格將在低 位運行。由於2009年啤麥價格跌得過深，2010年下半年的翹尾行情將會出現，反彈力度有限。
行業集中度提升是未來趨勢。行業中企業從10年前800多家到目前明顯減少，美國和日本的高集中度模式將是我國的 發展方向。區域市場佔有率提升有利於定價能力加強，繼陝西之後，山東也將成為青啤優勢市場。
風險因素：宏觀經濟波動。
目標價43.50元，維持增持評級。預測公司2010-2012年EPS為1.20元、1.45元和1.81元，對應10/11/12年PE為 30/24/19倍，鑒於公司為啤酒行業龍頭，用2011年30倍PE確定其未來一年目標價屬於合理，對應為43.50元，維持增持評 級。
報告標題：青島啤酒(600600)長期投資價值確定，六大區域全面豐收
品牌結構升級是未來業績長期增長的主要驅動力，市場佔有率上升促成行業壟斷格局下的營業費用率下降則是更長期核心驅動力。公司近年來堅定貫徹「1+3」品牌戰略，預計2010年主品牌銷量佔比從2006年的36%提高到53%左右；「1+3」品牌佔比達到94%左右；隨著品牌拉力的提升和未來新建擴建和收購等方式擴大總產能，預計青島、廣東和陝西目前95%、40%和85%的市場佔有率將進一步提高，未來若干年市場佔有率翻倍時，營業費用率將大幅下降。
公司從經營(外)和管理(內)上兩手抓，不僅直接提升了中短期盈利能力，更為重要的是進一步鞏固了長期投資價值的基礎，三虧損地區全面扭虧為盈即是標志性事件。隨著戰略實施，品牌和產品結構調整，以及管理能力的躍升，品牌建設投入將進入收獲期，例如2009年華北、華東和東南地區一舉盈利，力促公司六大銷售地區全面豐收，公司盈利能力開始充分展現。分地區分拆主營業務後，預計主營業務收入、EBIT和凈利潤CAGR2009-2012為(14%,23%,27%)。
(1)品牌戰略；(2)發展戰略；(3)組織結構；(4)經營管理等中長期影響因素是公司長期投資價值的基礎，也是我們認為公司是快速消費品行業中最具長期投資價值A股上市公司的關鍵依據。
近大半年來公司H股價格超越A股，一反近年來常態，A股超額投資機會繼續顯現。雖然從2007年8月《青島啤酒(600600)深度研究報告：投資價值基礎確定 業績拐點漸行漸近》及2009年10月《青島啤酒(600600)深度研究報告：長期投資價值確定 內外雙修力促再超預期》以來，公司A、H股表現優秀，但鑒於近期A股還未反映其合理估值，同時參考到牛熊市輪回中任何市場狀況下啤酒公司估值都遠高於其它酒類，因此我們繼續維持推薦的投資評級，在目前市場氣氛下，未來一年合理價位DCF@(WACC=10%;g=1.5%)=45元。
㈡ 青島啤酒真假辨別
買瓶最真的回來對比
㈢ DCF（折現現金流量模型）中自由現金流量增長率g如何估計
我剛做完一個類似的研究報告，我是用的估計值，估計公司未來成長，直到最後的永續增長率就是DCF中的g。還有一個辦法就是利用公式：g= 凈資產報酬率*（1-股利發放率）
㈣ DCF（折現現金流量模型）中自由現金流量增長率g如何估計
1 歷史增長率
2 可持續增長率
3 GDP增長率
4 凈資產報酬率*（1-股利發放率）